Schroders: «Nuestras perspectivas de inversión en multiactivos – Marzo 2026»
Tras el aumento de los precios del petróleo, el panorama es más equilibrado a partir de aquí, pero eso no significa que la volatilidad haya terminado. Descubre más en nuestras últimas perspectivas en multiactivos.
Entramos en la guerra con Irán posicionados para un entorno cíclico benigno con una inclinación hacia el riesgo inflacionario, dadas las expectativas de estímulo fiscal y el enfoque en la resiliencia de la cadena de suministro en un mundo desglobalizado y geopolíticamente tenso. Esta combinación de opiniones nos llevó a una posición de sobreponderación en acciones y materias primas y a una posición de infraponderación en bonos.
Claramente no tenemos ventaja para predecir lo que ocurrirá a continuación en Oriente Medio. Hemos decidido aprovechar nuestra amplia posición en materias primas ya que, tras el aumento de los precios del petróleo, las perspectivas están más equilibradas a partir de aquí. Sin embargo, eso no significa que la volatilidad haya terminado, ya que los inversionistas ahora deben determinar cómo reaccionarán los bancos centrales ante este choque estanflacionario. No creemos que la situación sea tan extrema como en 2022, ya que el nivel inicial de las tasas de interés es considerablemente más alto y el nivel subyacente de inflación es más bajo. No obstante, creemos que hay un mayor potencial de subida en los rendimientos de los bonos y esperamos que el bono a 10 años de EE. UU. suba hasta el 4.5%. También creemos que el dólar estadounidense tiene potencial de alza, ya que Estados Unidos es menos vulnerable al choque energético. También nos volvemos negativos en el crédito de grado de inversión estadounidense, ya que los diferenciales actuales ofrecen poca protección frente al potencial de riesgos estanflacionarios y al aumento de la emisión (coherente con la dinámica del ciclo tardío).
Mantenemos nuestra posición sobreponderada en renta variable, pero hemos decidido cerrar la sobreponderación a acciones value internacionales, ya que los sectores financieros siguen siendo vulnerables a preocupaciones sobre las tasas de interés y es probable que Estados Unidos sea más resiliente a cualquier aumento prolongado del precio del petróleo.
Seguimos en posición de largo en oro a pesar de la reciente volatilidad, ya que esperamos una demanda estructural continua por parte de los bancos centrales de mercados emergentes y lo consideramos un importante diversificador frente a riesgos fiscales y geopolíticos. También mantenemos nuestra posición larga en EMD local gracias a los atractivos rendimientos reales y a una mejor dinámica de deuda.
En conclusión, seguimos creyendo que la renta variable tiene potencial alcista, ya que vemos un bajo riesgo de recesión. Sin embargo, reconocemos el riesgo de una disrupción prolongada del suministro energético y, por tanto, hemos reducido la ciclicidad de nuestra exposición a renta variable y aumentado nuestra exposición al dólar estadounidense. Hemos monetizado nuestras coberturas largas sobre materias primas, pero seguimos infraponderando los bonos, ya que el nivel de rendimientos supone un riesgo de valuación para la renta variable.
🟢 Largo / positivo
🟡 Neutro
🔴 Corto / negativo
🔼 Sube respecto al mes pasado
🔽 Baja respecto al mes pasado
Principales clases de activos
🟢 Renta variable
Mantenemos nuestra visión positiva sobre la renta variable, desvaneciendo los riesgos geopolíticos a corto plazo. Reconocemos que la volatilidad puede mantenerse alta, pero los fundamentos siguen siendo favorables.
🔴 Bonos gubernamentales
Seguimos siendo negativos respecto a los bonos gubernamentales, reflejando la opinión de que los mercados siguen siendo demasiado complacientes ante los riesgos inflacionarios de un conflicto prolongado en Oriente Medio.
🟡🔽 Materias primas
Tomamos utilidades de nuestra posición amplia en materias primas y hemos rebajado nuestra visión a neutral. Tras el aumento de los precios del petróleo, gran parte del riesgo ha pasado de agudo a potencialmente crónico.
🔴🔽 Bonos corporativos (crédito)
Hemos bajado nuestra puntuación de crédito a negativa. Esto refleja nuestra convicción de que los diferenciales ajustados ya no reflejan los riesgos predominantes en el mercado.
Renta variable
🟢 Estados Unidos
Mantenemos una visión positiva de la renta variable estadounidenses a pesar del reciente bajo rendimiento, con el crecimiento de las ganancias y un consumidor saludable como respaldo del crecimiento. Vemos oportunidades tanto en acciones de megacapitalización como en el índice en general.
🟡 Reino Unido
Mantenemos una postura neutral respecto a la renta variable del Reino Unido. A pesar de la posible resiliencia ante la disrupción de la IA, hay pocos catalizadores claros para el crecimiento en el Reino Unido y la incertidumbre política sigue pesando sobre el sentimiento.
🟡 Europa ex-Reino Unido
Seguimos siendo neutrales respecto a la renta variable europea. A pesar de un contexto fiscal favorable, el mercado se enfrenta a vientos en contra debido a la sensibilidad a los precios de la energía y a la gran exposición bancaria.
🟡 Japón
Mantenemos una postura neutral, aunque las expectativas de un apoyo fiscal adicional tras las recientes elecciones pueden ayudar a respaldar la actividad interna.
🟢🔼 Mercados Emergentes Globales (EM)1
Hemos mejorado nuestra visión sobre las acciones emergentes a positivas, con especial atención a Asia, donde los países con mayor exposición al sector tecnológico se benefician de los vientos a favor en torno al tema de la IA.
🟡 Asia ex-Japón: China
Seguimos neutrales, con pocos catalizadores para el crecimiento a corto plazo. Las exportaciones han sido fuertes desde principios de año, pero la demanda interna sigue siendo débil.
🟢🔼 Asia emergente ex-China
Los mercados asiáticos orientados a la exportación se benefician de la fortaleza y resiliencia industrial de Estados Unidos, con relativamente menos preocupaciones geopolíticas que China.
1Los Mercados Emergentes Globales incluyen Europa Central y del Este, América Latina y Asia.
Bonos gubernamentales
🔴 Estados Unidos
Seguimos siendo negativos respecto a los bonos del Tesoro estadounidenses. El potencial de que los precios de la energía se mantengan altos, combinado con un sólido crecimiento, crea un riesgo alcista para los rendimientos.
🟡 Reino Unido
Seguimos neutrales en cuanto a los gilts. El aumento de los precios del petróleo causado por el conflicto en Oriente Medio ha reducido la probabilidad de recortes de tasas previamente previstos por parte del Banco de Inglaterra.
🟡 Europa
Mantenemos una postura neutral respecto a los bonos gubernamentales europeos. Como uno de los principales importadores de petróleo del Golfo, la región es vulnerable a las subidas de los precios de la energía.
🟡 Japón
Seguimos neutrales respecto a los JGBs. Aunque la expansión fiscal sigue apoyando el crecimiento, los riesgos de normalización de políticas y reflación global moderan su atractivo en los niveles actuales.
🟡 Bonos estadounidenses vinculados a la inflación
Aunque la inflación se ha moderado, los riesgos están sesgados hacia una segunda ola, especialmente a medida que los impactos de la guerra en Oriente Medio empujan los precios de la energía al alza.
🟢 Bonos de moneda local de mercados emergentes
Seguimos siendo positivos respecto a la deuda local de las empresas emergentes. La combinación de un carry atractivo y la mejora de los fundamentos apoya los rendimientos locales de los mercados emergentes.
Crédito de grado de inversión
🔴 Estados Unidos
Mantenemos nuestra visión negativa del sector, con diferenciales que siguen siendo ajustados y la posibilidad de que la reciente presión en el crédito privado se traslade a los mercados públicos.
🟡 Europa
Preferimos Europa sobre Estados Unidos, pero en general seguimos siendo neutrales. Las valuaciones están menos tensas que en Estados Unidos, aunque Europa tiene mayor sensibilidad a las subidas de precios de la energía.
🔴🔽 USD de mercados emergentes
Hemos rebajado nuestra opinión, ya que la exposición regional a Oriente Medio y Asia implica que el riesgo de ampliación de los diferenciales es mayor de lo que reflejan los niveles actuales.
Bonos de alto rendimiento (no de grado de inversión)
🔴🔽 Estados Unidos
Hemos degradado el sector a negativo, debido a la exposición a empresas relacionadas con IA y la susceptibilidad a cambios técnicos.
🔴🔽 Europa
Hemos rebajado a negativo, con valuaciones elevadas y el conflicto en Irán suponiendo un riesgo debido a la sensibilidad a los precios de la energía.
Materias primas
🟡🔽 Energía
Hemos obtenido utilidades de nuestra posición energética ya que los precios del petróleo han subido significativamente desde principios de mes. No creemos que la situación actual ni el nivel de precios sean sostenibles, así que cambiamos a neutralidad mientras esperamos claridad sobre la duración/resultado de la guerra.
🟢 Oro
Nos mantenemos positivos porque la demanda sigue siendo alta. A pesar de la reciente volatilidad de los precios, la tendencia a mediano plazo de compras de los bancos centrales continúa, con Malasia aumentando recientemente sus reservas de oro por primera vez desde 2018.
🟡 Metales industriales
Existe potencial para una disrupción en la oferta del aluminio debido al conflicto en Oriente Medio, sin embargo, no vemos evidencia de suficiente demanda para una gama más amplia de metales como para justificar mejorar nuestra visión.
🟡 Agricultura
Con un suministro generacional elevado de cereales, la agricultura probablemente sea un rezagado entre los productos, aunque la agricultura tiene cierta sensibilidad ante cualquier cierre del Estrecho de Ormuz, especialmente en el suministro de fertilizantes.
Monedas
🟢🔼 US$ Dólares estadounidenses
Hemos mejorado nuestra visión del dólar. La incertidumbre actual en Oriente Medio y la posición de Estados Unidos como exportador neto de petróleo hacen que la región esté menos expuesta a las restricciones actuales de suministro. Además, la dinámica cíclica podría ser un viento a favor del dólar a corto plazo.
🟡 UK £ libra esterlina
Seguimos neutrales respecto a la libra esterlina. El contexto macroeconómico sigue siendo débil, y la probabilidad de recortes de tasas anticipados por parte del Banco de Inglaterra se ha reducido tras la presión al alza sobre la inflación debido al aumento de los precios de la energía.
🔴🔽 UE € euro
Hemos rebajado el euro a negativo. Esperamos que la moneda sea la principal fuente de ventas, ya que los inversionistas aumentan su exposición al dólar, especialmente porque Europa tiene una mayor sensibilidad al choque de precios de la energía.
🟡 Yuan chino CNH ¥
Seguimos neutrales. La inflación se ha moderado, lo cual puede ser favorable. China también parece estar relativamente protegida del choque de precios energéticos, debido al carbón, el almacenamiento y el vínculo con Rusia.
🟡 Yen japonés JPY ¥
Mantenemos una visión neutral sobre el yen, dado el ritmo gradual de normalización de la política y la dinámica monetaria a corto plazo equilibrada en términos generales.
🟡 Franco suizo ₣
Nos mantenemos neutrales respecto al franco suizo, ya que el apoyo de refugio en un entorno de dólar más débil se compensa con el riesgo de intervención y niveles de entrada menos atractivos.
Fuente: Schroders, febrero de 2026. Las opiniones sobre acciones, bonos gubernamentales y materias primas se basan en el rendimiento relativo al efectivo en moneda local. Las opiniones sobre bonos corporativos y altos rendimientos se basan en los diferenciales de crédito (es decir, cubiertos por duración). Las opiniones para las monedas son relativas al dólar estadounidense, excepto el dólar estadounidense, que es relativo a una cesta ponderada por el comercio.
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